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3 Wege, wie Angel-Investoren Pre-Revenue-Startups bewerten

Es ist immer eine interessante Diskussion, wenn es um die Bewertung von Start-ups in einem frühen Stadium geht, für die noch keine Einnahmen erzielt wurden. Grundsätzlich unterscheidet sich die Bewertung eines Startups stark von der Bewertung eines etablierten Unternehmens. Quantitative Analysen und Finanzprognosen sagen nicht immer den zukünftigen Erfolg des frühen Start-ups voraus, weshalb einige Angel-Investoren mehr Wert auf das Unternehmer- und Management-Team legen. Unabhängig von Region, Produkt oder Branche müssen Anleger das Risiko so gering wie möglich halten.

Es gibt keine Möglichkeit, die Pre-Money-Bewertung (den Wert des Startups vor dem Erhalt externer Investitionen) zu bestimmen. Daher ist es ratsam, von anderen Unternehmern und Angel-Investoren Einblicke in die Bewertungsmethoden zu erhalten. Wenn Sie sich über jede Methode im Klaren sind, können Sie nur Ihre eigene Bewertung mit den Anlegern nutzen und aushandeln. Nachfolgend finden Sie drei Bewertungsmethoden vor Geldeinsatz, die häufig von Angel-Anlegern verwendet werden:

Scorecard-Bewertungsmethode

Die Scorecard-Bewertung, auch als Bill Payne-Bewertungsmethode bekannt, ist eine der am meisten bevorzugten von Engeln verwendeten Methoden. Diese Methode vergleicht das Startup (Raising Angel Investment) mit anderen finanzierten Startups und modifiziert die Durchschnittsbewertung anhand von Faktoren wie Region, Markt und Phase.

Der erste Schritt besteht darin, die durchschnittliche Pre-Money-Bewertung für Pre-Revenue-Startups zu ermitteln. Angel-Gruppen tendieren dazu, die Bewertungen vor Geldtransaktionen in verschiedenen Regionen als gute Basis zu betrachten. Ich empfehle AngelList als eine großartige Ressource, um Startup-Bewertungsdaten von Tausenden von Startups zu untersuchen.

Der nächste Schritt besteht darin, das Startup mit der Wahrnehmung anderer Startups in derselben Region zu vergleichen, und zwar unter Verwendung von Faktoren wie:

  • Stärke des Managementteams (0–30%)
  • Größe der Opportunity (0–25%)
  • Produkt / Technologie (0–15%)
  • Wettbewerbsumfeld (0–10%)
  • Marketing / Vertriebskanäle / Partnerschaften (0–10%)
  • Bedarf an zusätzlichen Investitionen (0–5%)
  • Sonstiges (0–5%)

Das Ranking dieser Faktoren ist sehr subjektiv, aber der Schwerpunkt liegt neben der Skalierbarkeit auf dem Team. Payne erklärt: „Beim Aufbau eines Unternehmens ist die Qualität des Teams von entscheidender Bedeutung für den Erfolg. Ein großartiges Team wird frühe Produktfehler beheben, aber das Gegenteil ist nicht der Fall. “

Zuletzt berechnen Sie die prozentualen Gewichte. Unten sehen Sie eine Tabelle, die Payne in seinem Arbeitsblatt verwendet:

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Venture Capital (VC) -Methode

Die VC-Methode, die zuerst von Professor Bill Sahlman von der Harvard Business School bekannt gemacht wurde, arbeitet sich bis zur Pre-Money-Bewertung vor, nachdem zunächst die Post-Money-Bewertung anhand von Branchenmetriken ermittelt wurde. Bei der Anwendung der VC-Methode zur Ermittlung der Pre-Money-Bewertung eines Startups ist es wichtig, die folgenden Gleichungen zu kennen:

  • Post-Money-Bewertung = Endwert ÷ Erwarteter Return on Investment (ROI)
  • Pre-Money-Bewertung = Post-Money-Bewertung - Investition

Der Endwert ist der voraussichtliche Wert eines Vermögenswerts zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft. Die typische Projektionsdauer liegt zwischen vier und sieben Jahren. Aufgrund des Zeitwerts des Geldes muss der Endwert in den Barwert umgerechnet werden, um aussagekräftig zu sein.

Indem wir den durchschnittlichen Umsatz etablierter Unternehmen derselben Branche (am Ende des Projektionszeitraums) untersuchen und den Wert mit einem Vielfachen von zwei multiplizieren, können wir den Endwert berechnen. Nehmen wir zum Beispiel an, Ihr Startup erhöht 500.000 US-Dollar und rechnet damit, 20 Millionen US-Dollar zu generieren, wenn Sie das Unternehmen in fünf Jahren verkaufen.

  • Endwert = 20 Mio. USD x 2 = 40 Mio. USD

Die statistische Ausfallrate für Angel-Investments liegt bei über 50%. Anleger streben daher in der Regel eine Rendite von 10x-30x für jede einzelne Investition an. Normalerweise setzen wir den erwarteten ROI für den Start vor dem Umsatz auf das 20-fache. Wenn Sie wissen, dass Sie 500.000 US-Dollar sammeln, arbeiten wir die Berechnung rückwärts, um die Vor-Geld-Bewertung zu berechnen.

  • Post-Money-Bewertung = 40 Mio. USD ÷ 20x = 2 Mio. USD
  • Pre-Money-Bewertung = 2 Mio. USD - 500.000 USD = 1,5 Mio. USD

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Berkus-Methode

Laut Dave Berkus, einem Super - Angel - Investor, weist die Berkus - Methode jedem wesentlichen Risikoelement, dem alle jungen Unternehmen ausgesetzt sind, eine Zahl zu, eine finanzielle Bewertung, nachdem dem Unternehmer ein grundlegender Wert für die Qualität und das Potenzial des Unternehmens zugeschrieben wurde Idee selbst. "

Die Berkus-Methode verwendet sowohl qualitative als auch quantitative Faktoren, um die Bewertung anhand von fünf Elementen zu berechnen:

  • Sound Idea (Grundwert)
  • Prototyp (reduziert das Technologierisiko)
  • Qualitätsmanagement-Team (reduziert das Ausführungsrisiko)
  • Strategische Beziehungen (reduziert das Marktrisiko)
  • Produkteinführung oder Verkauf (reduziert das Produktionsrisiko)

Die Berkus-Methode hört jedoch nicht nur bei qualitativen Faktoren auf - Sie müssen jedem einen Geldwert zuweisen. Insbesondere bis zu 500.000 USD. 500.000 USD sind der Höchstwert, der in jeder Kategorie verdient werden kann. Dies bietet die Möglichkeit, eine Bewertung vor dem Geld von bis zu 2 Mio. USD bis 2,5 Mio. USD vorzunehmen. Berkus setzt die Hürde auf 20 Millionen US-Dollar (im fünften Geschäftsjahr), um "der Investition eine Chance zu geben, ihren Wert über die gesamte Laufzeit um das Zehnfache zu steigern".

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Für Sie als Unternehmer ist es wichtig, Vorschläge und Methoden in Betracht zu ziehen, um Ihr Startup in einem frühen Stadium ohne vorhandene Einnahmen zu bewerten. Es ist von größter Bedeutung, wie Sie den Wert Ihres Startups abschätzen können, bevor Sie eine Investition von Angel-Investoren tätigen. Es ist auch wichtig, das Interesse Ihrer Anleger zu verstehen, beispielsweise die Größe des angestrebten Ausstiegs. Es gibt jedoch keine allgemeingültige Wahrheit, wenn es um Bewertungen geht. Seien Sie also flexibel.